[파인내셜리뷰=남인영 기자] 국내 10대 그룹 가운데 유일하게 지배구조 개편의 숙제를 안고 있던 현대자동차그룹이 마침내 순환출자 고리를 끊어내겠다는 의지를 내비쳤다.

다만, 현대차그룹은 다른 그룹사들이 택한 ‘지주사’ 대신 ‘지배회사’ 방식을 통해 지배구조를 개편하는 것으로 그 배경에 재계의 관심이 집중되는 모습이다.

29일 재계에 따르면 현대차그룹은 지난 28일 사업 및 지배구조 개편 방안을 발표하고 “선진화 출자구조 구축을 본격화한다”고 밝혔다.

이번 개편의 핵심은 현대차그룹 대주주가 순환출자고리 대신 안정적인 경영권 확보 체제 구축이다. 모비스 및 글로비스 간 분할합병 등 사업구조 개편이 완료되더라도 기존 4개의 순환출자고리는 유지된다.

이를 해소하기 위해 정몽구 회장과 정의선 부회장은 오는 7월 말 이후 변경 상장이 완료되는 시점에 기아차, 현대제철, 현대글로비스가 보유하고 있는 존속 현대모비스 지분 전부를 매입할 계획이다.

사실상 순환출자 고리를 끊고 최상위에 정몽구 회장과 정의선 부회장 부자가 올라선다는 계획이다.

현대모비스 주식 매입에 필요한 자금은 대주주가 합병 후 현대글로비스 주식 처분 등을 통해 마련할 것으로 보인다.

주식 처분 과정에서 정몽구 회장과 정의선 부회장은 전례가 없는 규모의 양도소득세를 납부하게 된다.

현행 세법에 따르면 올해부터 대주주 대상 과세표준이 3억원 이상인 경우, 양도세율이 주식을 매각해 생긴 소득의 22%에서 27.5%(주민세 포함)로 상향 조정된다.

이를 감안하면 현대차그룹 측은 양도세 규모가 해당 시점의 주식 가격, 매각 주식수에 따라 다르게 계산되겠지만, 최소 1조원이 넘을 것이란 분석이다.

당초 투자은행(IB) 업계에서는 출자구조 재편과 관련 현대차그룹이 일부 계열사의 투자 부분만을 따로 분리해 지주사를 만들 것으로 관측했다.

이어 정몽구 회장과 정의선 부회장은 보유하고 있는 주식을 지주사에 현물출자 함으로써 그룹 전체 경영권을 유지할 것으로 예상했다.

이 경우 대주주가 바로 양도세를 납부하지 않아도 된다. 때문에 대주주가 초기 부담을 줄이면서 지배구도를 개편할 수 있는 방법으로 통했다.

하지만 이 방식은 대주주가 세금 없이 회사 지배력을 강화한다는 비판에는 자유롭지 못하다.

실제로 국내 많은 기업들이 지배구조 개편을 추진하면서 현물출자 방식을 취해 주주들과 시장으로부터 비난을 받은 선례를 남겼다.

현대차그룹이 추구하는 재편 과정은 대주주가 지분거래에 대한 막대한 세금을 납부한다는 점에서 기존의 방식과 다르다.

현물출자 방식의 지주회사 전환 대신 현대모비스를 최상위 지배회사 체제로 구조 개편한 이유도 바로 여기에 있다.

이와 관련 김상조 공정거래위원장은 “현대차 기업지집단이 시장의 요구에 부응해 지배구조를 개선하려는 노력에 대해 긍정적으로 본다”고 밝혔다.

현대차그룹이 시장에서 예측했던 지주사 체제로 지배구조를 개편할 경우, 대주주가 훨씬 더 적은 비용으로 지주회사 지분을 더 많이 확보할 수 있었을 것으로 보인다.

현대차그룹 대주주는 최상위 회사 지분율 하락을 감수하더라도 대규모 세금을 내고 사회적 명분을 쌓을 수 있는 방법을 택했다는 평가다.

현대차그룹 관계자는 “최고 경영층이 자발적으로 사회적 책임을 다하겠다는 의지를 표명함에 따라 적법하고 정당한 지배구조 개편 방식을 마련할 수 있었다”고 말했다.

그는 이어 “이번 개편 안이 사회적 지지를 충분히 받을 수 있도록 주주들과 시장에 적극적으로 소통해 나갈 것”이라고 말했다.